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　　“频繁用脑，多喝六个核桃”。这句告白语敬佩好多东说念主都听过，凭借着大批的营销过问和精确踩中植物卵白饮料市集这个发展快车说念，六个核桃的母公司养元饮品（603156）(603156.SH)一度事迹起飞，2018年上市昔时，公司营收不仅重回80亿的限制，归母净利润更是达到历史高点28.37亿元。外界合计公司事迹将借助IPO步入新的增长周期，关联词其交出的事迹答卷难言利好。由其是近两年，公司收入在60亿高下踌躇，归母净利润一皆下行至2023年的不足14亿元。而在本年前三季度，养元饮品营收、净利润出现双降。

　　事迹固然承压，但养元饮品并不缺钱。证券之星把稳到，主业以外，养元饮品热衷于投资，从斥资上百亿元购买容许产物，到比年转向投资企业、私募基金产物，在主业增长乏力之下，公司似乎念念通过投资来打造“第二增长弧线”，而从末端看并不睬念念。公司多项投资出现了耗损，举例在本年上半年，公司对瑞浦兰钧的投资达到了11.24亿元，但是投资耗损达到了3462.14万元。

　　核桃乳5年销量下滑超26万吨

　　养元饮品主贸易务主要以核桃仁为原料的植物卵白饮料的研发、出产和销售，其产物主要包括六个核桃系列和植物奶系列，其中六个核桃是公司的明星大单品，亦然救济公司事迹的中枢收入着手，但比年来，六个核桃似乎越来越难卖了。

　　本年前三季度，养元饮品罢了营收42.29亿元，同比下落7.81%，包摄于上市公司鼓舞的净利润为12.29亿元，同比下落4.69%。其中在本年第三季度，公司罢了营收12.87亿元，同比下滑18.79%，包摄于上市公司鼓舞的净利润1.99亿元，同比大幅下落47.26%。

　　具体到产物端，2021年至2023年，占公司营收超9成的核桃乳产物罢了的收入辩认为：67.06亿元、56.45亿元和57.08亿元，辩认较各期同比增长：53.6%、-15.82%和1.11%。而在本年上半年，公司收入同比下滑2.02%。证券之星把稳到，即便摒除2021年和2022年因疫情反复给核桃乳收入带来的波动，也不难判断出公司核桃乳产物收入端的事迹承压。

　　从耗费场景角度看，每年春节前后，是“六个核桃”大卖的时期，2022一季度至2024年一季度，养元饮品收入辩认同比增长：-8.42%、8.82%、3.91%，其中2022年的增幅系客岁同时基数较低。对比通常是植物卵白饮料上市公司的承德露露（000848），其在前述各期的营收辩认同比增长14.95%、2.08%和7.53%，总体上，承德露露的收入增长愈加雄厚。

　　养元饮品在上半年年报中解说称，其营收下滑主要原因是受市集耗费需求下落影响。

　　证券之星把稳到，市集需求下落仅仅公司收入下滑的原因之一。通常是本年上半年，承德露露罢了营收16.34亿元，同比增长9.39%，其中公司的中枢产物杏仁露系列上半年孝敬了15.84亿元，同比增长8.68%。

　　而在销售端，养元饮品核桃乳2023年的销售量为59.33万吨，相较2018年的85.68万吨，5年间下落了26.33万吨。

　　主动变革难挽劣势

　　那么是哪些身分导致养元饮品堕入“成长烦躁”？

　　最初从市集空间看，据前瞻产业商讨院数据流露，揣度到2026年我国植物卵白饮料市集限制进步1400亿元。尽管市集空间大，但另据东吴证券研报，我国植物卵白饮料零卖限制在2014年前后达到阶段性岑岭，尔后一直呈徐徐回落趋势。

　　对比本年上半年尼尔森IQ数据，国内饮料行业保握着6.5%增速，其中植物卵白饮品2024年上半年品类销售额增长5.6%，不仅低于饮料行业增速，也不足功能饮料(增长10.6%)，即饮茶(增长19.5%)。

　　植物卵白饮料的市集竞争也在加重。在核桃乳市集，除了“六个核桃”占据一隅之地外，承德露露、娃哈哈、伊利、蒙牛、三元、盼盼等均已推出核桃乳或近似产物，同质化的植物卵白饮料产物使得耗费者短少取舍。而从耗费端看，部分耗费者仍合计植物卵白饮料不如牛奶饮料养分，这结巴了植物卵白饮料的耗费。

　　此外，对于像六个核桃、承德露露、椰树这么传统植物卵白饮料品牌，若何用新的营销格局占据年青耗费者心智对企业而言亦至关病笃。证券之星把稳到，照旧，养元饮品选拔如礼聘节目主握东说念主陈鲁豫作念形象代言东说念主、冠名《最繁多脑》、《挑战不行能》等益智类电视节目等传统营销格局，匡助“六个核桃”翻开了市集，公司事迹也驶入了高速增永久，但仅凭借这种传统营销吩咐无法为公司带来握续的事迹高增长。

　　跟着公司比年岁迹增速接近停滞，养元饮品也在缩减营销老本。2016年至2019年，公司销售用度均在10亿以上，而在2023年，公司销售用度降至7.37亿元。

　　主业增长疲态之下，养元饮品也在适合“耗费需求多元化”“新兴渠说念崛起”等趋势，对产物风范、包装神态进行改进。养元饮品在本年上半年年报中称，先后推出利乐装六个核桃、红枣核桃乳、燕麦核桃乳、养元早餐豆奶等产物，围绕“直播、零食扣头、社群”等新兴渠说念，闲静度开展促销，创造市集增量。

　　抑止现在，公司产物和渠说念端的主动变革，尚未掀翻事迹回暖的浪花。

　　投资“副业”才略平平

　　固然主业增长承压，但是养元饮品并不缺钱，不仅不缺钱，若何使闲置资金愚弄效果最大化也困扰着公司。容许是公司比年尝试的目的之一。

　　2019年至2022年，养元饮品来往性金融钞票辩认为：93.98亿元、102.38亿元、105.52亿元和74.26亿元，占总钞票的比重辩认为：62.2%、67.95%、66.43%和49.3%。

　　证券之星查找发现，前述来往性金融产物主要为公司购买的容许产物，公司自上市后也发布过大批对于使用闲置自有资金进行现款解决的发挥公告，其容许产物种类涵盖银行容许产物、私募基金产物、金融债券产物等。而在收益率方面，养元饮品在2022年5月13日发布的公告中称，其最近一年过问容许产物金额揣摸105.3亿元，实质收益揣摸2.285亿元。以此揣摸的收益率约为2.17%。

　　抑止本年前三季度，公司来往性金融钞票裁汰至37.5亿元，期末现款及现款等价物余额为12.57亿元。

　　上市公司将闲置资金用于购买容许，风险较低，可有用栽植资金愚弄效果，但公司仍需要专注主业。养元饮品长年将大体量的资金用于容许，一定进度上也反馈出主业赢利效应在缩小，公司寄但愿于其他路线赢得收入。

　　除投资容许外，本年前三季度，养元饮品永久股权投资和其他权利器具投资对应的金额辩认为：7.69亿元和29.32亿元。拉永劫辰，2017年至2022年，公司每年永久股权投资额均进步10亿元。2022年至2023年，公司其他权利器具投资对应金额为9.63亿元和32.67亿元。

　　本年半年报流露，养元饮品永久股权投资主要包括春联兴供热、元潮创业和中冀投资这三家联营企业的投资。联兴供热主营供热及供冷方法的竖立、运营及冷、热产物的销售；元潮创业和中冀投资均是国资私募基金。但公司现阶段的投资末端都不甚理念念，上半年对元潮创业和中冀投资的投资都是耗损的，其中公司对中冀投资的耗损额度接近3000万元。

　　半年报中，其他权利器具投资式样下的投标的涵盖创投公司、科技企业、新动力企业还有传媒公司，其中公司对瑞浦兰钧动力股份有限公司的累计投资额达到11.24亿元，但公司累计计入其他空洞收益的损失达到3462.14万元。

　　总体来看，伴跟着主业增长渐显疲态，养元饮品依托大批的闲置资金，试图通过投资“副业”酿成事迹第二增长点，但彰着开云kaiyun官方网站，公司在投资方面的业务才略平平。公司需要警惕投资风险，留心因投资以至耗损。(本文首发证券之星，作家|吴凡)